发布时间: 2025-12-06 07:29 | 原文链接: https://zhuanlan.zhihu.com/p/1980385103873066925↗ | 点赞数: 619 人赞同
作者信息: MR Dang独立投资人，不接广不卖课
正文内容
就从新股发行说起吧，投资者一定要避开的一个坑就是"流动性估值陷阱"。
什么是流动性估值陷阱呢？
就是通过流动性的差异，用没有代表性的样本形成高估值的假象，最后吸引其他投资者以远高于实际价值的价格购买。
举个例子。
我儿子创办了一家公司，叫小D玩乐。
这家公司的主要业务就是买玩具，给他玩，然后卖玩具，循环往复。
很明显，这公司的目的就是让我儿子享受的，纯纯皮包公司。
这家公司一共有一亿股。
我出于对儿子的喜爱，投了100块钱给他，并认购了其中1股。
好，那按照原理，这家小D玩乐目前的估值在经过我的天使轮以后，高达100亿。
当然如果小D玩乐的股本再添几个0，它的估值可以超越地球上任何已知的公司。
之所以会有这种离谱的估值，一个必要的原因就是锁死了流动性。
总股本一亿股，实际流通只有1股，还是我买的。
如果全流通，那所有股票的价值都是0，根本不会有人买。
所以，投资者在挑选标的时候，一定要看流通股本有多少，总股本有多少。
两者如果差距大了，那说明目前的估值是扭曲的，一定要谨慎，宁可错过，不要接盘。
新股为什么上市的时候溢价高？
原因之一就是流通盘占总股本的比例太小，比如总股本4.7亿股，流通股不到3000万股，这3000万股的交易价格可以代表4.7亿股的整体价值么？
我看未必。
凡是可以人为限制流动性的地方，都容易产生这种估值陷阱。
大宗里比较常见的就是银，伦交所和纽交所里60%都被etf锁死了，实际可流通的仅有40%。
这40%里还有很大一部分是工业刚需，去年仅光伏一年就用了7000多吨银。
光伏现在主流技术是TOPCon，比之前的PERC技术银消耗量高出30%以上。
很多公司为了降低成本，都在积极推进银包来代替银浆。
扯远了。
在1980年左右的时候也被亨特兄弟炒作过，当时他们在市场上囤积了大量现货，同时在期货市场积极做多，也是通过锁死流动性制造估值陷阱。
仅仅是流动性估值陷阱，其实还不是很危险，因为这个属于基础知识，很多人都能避开这个坑。
但是人还有个锚定心理，就是老想占便宜。
这两个组合起来真的就是天作之合的核动力收割机了。
一个实际价值50块的东西，通过人为限制流动性，炒作到两百三百。
然后市场从两三百逐步恢复到50块的过程里，就会有无数的人盯着那个两三百的价格去"抄底"。
每年在这个过程里赔钱的散户真的是前赴后继，源源不断。
我问他们买入的理由，大部分就是上市价那么高，他只花了一半都不到的价格，捡漏了，抄底了，只要股价涨回去就大赚特赚。
结果等了几个月，最后等来的不是满血复活，是解禁公告，小非清仓，最后血亏一大笔，算是把这一课上明白了。
除了新股，还有一个规模大很多很多的资产，也是通过锁死流动性来维持其高估值。
对，就是你想的那个东西。
现在冲进去抄底的人也会体验到什么叫流动性估值陷阱。
等到卖的时候就知道了，到底有多难卖。
每到周末我都会习惯性的点开我加的几个小圈子，看大家在讨论什么。
都是非常资深的投资者，消息很灵通，有行业泰斗，有基金经理，也有超级散户，各种十大股东属于常规配置。
以我的观察，可能50%的话题集中在电力板块和储能，20%的话题在可转债和债券，20%的话题是套利交易，10%是其他个股。
不知道符合不符合大家对大资金的刻板印象。
电力可能是定价最有效的板块，各路资金已经研究的透透的，把所有预期都提前打进去了。
想买电力股的可以看估值买，最贵的就是最好的，便宜大概率就是没好货的，别想赚估值发现的钱，只能赚一点企业成长的钱。
10%的其他个股里，今年研究的多的就是有色，化工什么的，这些我还算略知一二，也能插上几句嘴。
去年的话，就是煤炭和电力设备什么的，因为他们有实时订单数据，甚至哪个厂哪个门哪天过了多少辆车都有眼线沟通数据。
按照后视镜来看，他们看好的股平均涨了一倍左右，但是最看好的一家做电网配套的g国企今年反而跌了十个点左右。
因为研究的多，很多都是理工科背景，一致认为g国企的技术优势领先，是国内第一梯队的，结果事与愿违。
算得上是造化弄人了。
普通投资者讨论的多的比如，养猪，牛奶，光伏，电车，电器，面板，芯片，算力，一条相关的讨论也没有。
当然也可能是样本太小了，就那么几十号人，信息茧房。
代表不了什么。
20%的债券话题里最近研究的多的就是债，有些人在十七八块的位置囤了一些，我比较胆小，在等10块以内的机会。
另外20%的套利交易里，有专门研究打新的，有研究跨市场套利的，比如港股有个天然气公司要私有化，他们天天研究ah差价和套利空间。
还有些公司ah两地上市的，他们看溢价率会在一个市场做空，另一个市场做多，押注两边溢价率变小。
最后一种就是专门研究逼空的，盯着个股的空头头寸寻找机会，如果空头头寸太多，市场内交投不活跃的情况下，就会利用资金优势和利好消息快出快进逼空。
他们最新的研究对象是h股的空头仓位，有的胆大的这两天已经冲进去准备埋伏大干一场了，看得我眼皮直跳。
港股那边的多空大战不是你死就是我亡，战争烈度远超a股。
不要模仿哈，普通投资者能把手里的玩明白就好了，这些东西根本不能玩，风险太大了。
一个喜欢保护韭菜的博主，希望大家少少踩坑，多多赚钱！
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